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15340290693
15340290693
发布于2021-08-16 22:02:27

现在只有两个ADC药物166，264的进度与临床数据才能正真让市场对科伦的估值重

现在只有两个ADC药物166，264的进度与临床数据才能正真让市场对科伦的估值重新评估，科伦才能真正会有一个比较大的估值修复。市场对科伦有特别大的不信任其实更多的是科伦之前管理层在信息披露，以及年报披露上比较喜欢吹牛，说大话有关系。导致目前市场上对科伦极其不信任，除非是已经确定性了，比如264授权出去，264，166真正进入二期临床，以及二期进度及数据才会真正的对科伦市值重估。希望科伦加快临床速度吧。科伦有再多的不好，市场再不看好他，但这个时候买入他更多的是在用比较小的风险的情况下博一个翻陪的机会。为什么这样说。虽然科伦这么多年的净利润没有太大的变化，但你去看营收你会发现从16年到20年翻了一翻。很多人会说营收增长但利润没有增长，其实科伦真实利润也是翻翻了的，如果你把科伦的资产减值损失+财务费用+研发费用*0.5+税后利润，15年到20年的数据是18.57-14.23.16.98-31.08-29.45-31.64亿，这样看科伦真实产生利润其实也是差不多翻翻了的。科伦现在每年研发费用跟资产减值损失极大的吞噬了科伦的利润。我把科伦研发乘以0.5是因为觉得科伦的研发肯定有水分的。然后再说科伦的的研发，很多人说科伦研发特别低效，这么大的投入产出这么低，其他药企如果这个投入产出肯定会好很多，如果横向对比科伦的研发投入应该是有水分的，我自己对科伦的研发投入是按打五折算，因为把科伦跟恒瑞横向对比的话确实很明显感觉水分还是有的，20年恒瑞研发费用里面研发人员工资占总研发费用的比例在30个点左右，而科伦的研发费用，人员工资占总研发费用45个点。但研发人员人均工资20年科伦的是21.56万，恒瑞的研发人员的人均工资是29.69万，比科伦多了将近三分之一，所以我是觉得科伦的研发费用应该把一些技改什么的人员，技改的费用应该都算在研发里面，这应该跟科伦一直好大喜功的风格有关系，如果你把科伦的研发费用全部打七折来算，科伦研发费用从15年-20年就变成了，3.33亿，4.10亿，4.77亿，6.08亿，8.60亿，10.23亿，你如果这样看科伦的研发费用，在去横向对比是不是觉得科伦的研发效率还能接受。还有就是大家诟病的科伦效率太低，特别是创新药的研发效率，很大原因其实就是研发费用不足，然后又好大喜功摊子铺太大了，这两年研发费用增加以后，把侧重点放在创新药里面，然后又倾斜于ADC，科伦166，264的速度其实还是有很大提升的，毕竟科伦的临床才300人去年，那么多获批临床，效率能上来才怪，而且自己又是摸索中，现在部分临床开始外包效果也好很多。而且科伦之前的创新最少三分之2是在仿制药上面的，一直到20年创新药研发费用跟仿制药才齐平，也就是20年科伦真正用在创新药研发才5个亿左右，这样来看科伦的创新速度其实还是能接受的。在谈套折旧，科伦的折旧跟同行我对比了下基本年限也差不多，恒瑞就不说了是最极端的，但随着科伦特别是川宁的折旧以后，川宁利润一定会越来越好。最后再说说科伦的估值，科伦的大输液加上川宁的抗生素加上增长的仿制药，在未来的3-5年内可以产生每年25亿的利润，就算按20Pe算500亿估值，然后石四药跟欣辰医药股价估值30个亿，530个亿，科伦外债差不多100个亿，减掉就430亿，在打折7折，300个亿还是值得，所以这个价格买入科伦风险我觉得基本没有的，毕竟大输液现在市场是越来越稳定，集采对大输液是没啥影响的，如果你看了大输液的价格就知道，大输液你像葡萄糖，生理盐水现在挂网价都是几块钱，还不如一瓶矿泉水的价格，所以很多人说大输液还不如生产矿泉水，这个就是集采你觉得会有很大影响吗？抗生素目前抗生素川宁的环保标准是国内标准最高的，成本控制就不用说了，所以只要科伦自己不想打价格战估计其他家不会去打的，这种苦活累活估计也没啥新资本愿意进来的。科伦的安全指数说完以后再说说空间吧。短期来看我觉得科伦创新最大的空间就是166，264，166横向对比最近荣昌这次对外授权20个亿美金，说明这个药还是不错的，如果科伦能做出来还是有想象空间的，264靶点比166的更好是一个极既潜力的广谱靶点，如果一期数据出来能授权出去应该数额也会比较大，一期9月出来，今年应该能进入二期，还是可期的。如果真做出来了，结合创新药，在结合科伦的利润，给1000亿估值还是有机会的，就看有没有耐心。大输液跟川宁抗生素是科伦的基石。川宁上市，可转债发型只是科伦基本面反转的第一步。仿制药放量是科伦的基本面的发动机，创新药166，264应该就是科伦的助推器。即使科伦创新失败，166，264临床拖后腿应该也就是耽误两年时间把创新劈开，科伦大输液，抗生素，仿制药到400-500亿也是正常的。 转载自: 002422股吧 http://002422.h0.cn
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全部评论（35）

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1534318374608-18 13:45
@15343473526: 
有理，前期买入微利，不愿卖出，应该还有18元以下的买入期，耐心等。
不信任的是你个人，不能强加到别人身上啊？
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1534318374608-18 13:35
@15341063407: 
对那些把任何评论科伦药业哪怕最客观的有利一面都说成忽悠的，根本不用理睬，都不能算个人
你炒股炒得心灵纽曲，说话还不文明，应加强修养！
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1534106340708-18 11:16
对那些把任何评论科伦药业哪怕最客观的有利一面都说成忽悠的，根本不用理睬，都不能算个人
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1534237481408-18 10:57
@15341143261: 
龙龙，别再忽悠新股民，如拿了好处也应说点真话。
。。。。。我只说自己对公司基本面的看法，对股价短期没有任何建议，也说了我自己是被套了的，而且最近一直被套，对操作没有任何参考意义。希望每个人有自己的主观意识。
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1534114326108-18 10:17
龙龙，别再忽悠新股民，如拿了好处也应说点真话。
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1534406334808-18 08:05
@15343933383: 
我抱了两年多了，感觉兄台分析得非常中肯。也是对他恨铁不成钢。但，风险确实降到很小，时间战场还得继续拉长，这是个折磨人，考验心态的股。但相信市场不会遗忘它
如果抱了两年真的挺不容易的，科伦如果超过25确实可以适当拿一部分做点T不然太难受了，希望它早日开花结果吧
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1534393338308-18 06:50
我抱了两年多了，感觉兄台分析得非常中肯。也是对他恨铁不成钢。但，风险确实降到很小，时间战场还得继续拉长，这是个折磨人，考验心态的股。但相信市场不会遗忘它
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1534283499408-17 21:31
@15341153080: 
非常感谢分享，我近期也在加仓
我的分析对股价走势没有任何参考意义的，希望一起在科伦能赚钱
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1534309475508-17 21:30
@15343252634: 
接着忽悠
不会，因为目前市场压根就没给科伦创新药估值，目前260亿，大输液，抗生素加上仿制药加上石四药的股份，是可以支撑目前估值的，也就是因为目前市场没给科伦创新药估值我才买了，如果真给了比较高估值就不买了
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1534393374408-17 21:18
@15343252634: 
接着忽悠
就是因为有创新药且结果不确定，才可怕，万一最后通不过，就像康弘一样腰斩！ADC全球13个，一百个成不了一个，基本等于买彩票！
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1534115308008-17 19:46
非常感谢分享，我近期也在加仓
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1534208321108-17 17:32
@15341503616: 
时间周期是个问题！有那个钱如果今年拿到现在，就是最失败的，今年年初到七月份做碳纤维，芯片，有色，总收益已经翻倍，何必浪费那么好的行情？不过现在那些板块已经不行了，正好医药股或许可以做个低吸！
盈利就是高手啊，没什么眼红的，早晚医药股起来，那些东西也不能一直涨，您说呢？
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1534301421108-17 17:12
@15341503616: 
时间周期是个问题！有那个钱如果今年拿到现在，就是最失败的，今年年初到七月份做碳纤维，芯片，有色，总收益已经翻倍，何必浪费那么好的行情？不过现在那些板块已经不行了，正好医药股或许可以做个低吸！
你这样说我安慰多了。因为还没亏整体还是盈利的。不过有时候看到其他股票特别储能板块，新能源汽车板块真的眼红的不行，但真不敢去追。
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1534316358108-17 17:06
@15341503616: 
时间周期是个问题！有那个钱如果今年拿到现在，就是最失败的，今年年初到七月份做碳纤维，芯片，有色，总收益已经翻倍，何必浪费那么好的行情？不过现在那些板块已经不行了，正好医药股或许可以做个低吸！
天赋？估计吧里有几个有天赋的[偷笑][偷笑]能活下来的都是不容易！能活下来的并且不亏损的是更不容易的了[偷笑][偷笑]
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1534371389508-17 17:04
@15342362930: 
科伦涨不涨是另外一回事，但分析的还是很理性的
是的，股价这东西很难说的，希望科伦基本面越来越股价越来越高大家都赚钱
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1534216255208-17 17:03
@15343473526: 
有理，前期买入微利，不愿卖出，应该还有18元以下的买入期，耐心等。
嗯嗯是的，科伦短期应该是没什么行情的，市场已经极度不信任科伦管理层了，因为确实太喜欢吹牛了，希望后面基本面能真正好转，少吹牛
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1534349394608-17 17:02
@15343474162: 
千万别受忽悠！
嗯嗯，我只是分享自己对科伦基本面，希望可以让大家了解多一点科伦，但真不具任何投资参考，我自己也觉得科伦短期没行情
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1534029263108-17 17:01
@15341982939: 
有理有据，这样的好文章不多。赞一个[赞]
继续学习
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1534341440308-17 17:01
@15341462993: 
散户就当好散户的本分
嗯嗯，谢谢，
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1534130441108-17 17:01
@15343404865: 
谢谢分享
不客气
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1534105250008-17 17:01
@15340262549: 
大致逻辑很多人都知道，但这个时间说不好，可能要一年，甚至两年，这么长的时间应该没几个人可以熬得住，
是的，科伦真的需要熬，我给自己的一个期限是21年年报，如果科伦还跟以前一样喜欢吹牛但兑现不了我应该会减仓大部分，如果基本面继续好转就继续拿着。
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1534246386308-17 16:59
@15341503616: 
时间周期是个问题！有那个钱如果今年拿到现在，就是最失败的，今年年初到七月份做碳纤维，芯片，有色，总收益已经翻倍，何必浪费那么好的行情？不过现在那些板块已经不行了，正好医药股或许可以做个低吸！
是的，的确是所以我今年收益比较差，中途还想过追点热点，试着尝试买了点金风科技，发现自己是真不擅长追热点，看到很多股票已经涨了几陪说不眼红是假，但我追大部分时间追不准，可能真没那天赋。
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1534189481908-17 16:57
@15343252634: 
接着忽悠
仅代表我自己看法，无任何参考意义，而且我本也是准备长期拿着的，如果希望短期获利的我基本是反向标，科伦大概率短时间都没行情
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1534375425508-17 16:56
@15343934681: 
科伦号称药业农民工，投资效率是低了点，但是生存下去还是可以的，而且大输液和抗生素有稳定收入来源才能支撑研发，就是慢慢熬着很痛苦。
是的，如果不是几个新药我应该也不会买，大输液跟抗生素仿制药可以维持科伦基本面，但上升空间有限。
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1534102409308-17 16:55
忘了说了，以上所有内容只是代表自己个人看法，没有任何投资参考意义，因为自己大部分时间也是套牢的，所以不具任何投资参考意义
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1534393468108-17 15:15
科伦号称药业农民工，投资效率是低了点，但是生存下去还是可以的，而且大输液和抗生素有稳定收入来源才能支撑研发，就是慢慢熬着很痛苦。
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1534325263408-17 15:07
接着忽悠
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1534150361608-17 14:30
时间周期是个问题！有那个钱如果今年拿到现在，就是最失败的，今年年初到七月份做碳纤维，芯片，有色，总收益已经翻倍，何必浪费那么好的行情？不过现在那些板块已经不行了，正好医药股或许可以做个低吸！
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1534026254908-17 12:11
大致逻辑很多人都知道，但这个时间说不好，可能要一年，甚至两年，这么长的时间应该没几个人可以熬得住，
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1534340486508-17 10:22
谢谢分享
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1534146299308-17 08:25
散户就当好散户的本分
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1534198293908-17 08:21
有理有据，这样的好文章不多。赞一个[赞]
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1534347416208-17 06:53
千万别受忽悠！
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1534347352608-16 23:35
有理，前期买入微利，不愿卖出，应该还有18元以下的买入期，耐心等。
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1534236293008-16 23:22
科伦涨不涨是另外一回事，但分析的还是很理性的
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科伦药业分时图
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名称 最新 涨跌 换手 十日
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华胜天成 6.85 -1.15% 1.5 10.42
片仔癀 454.01 -1.96% 0.3 123.46
东方明珠 7.86 -0.13% 0.2 9.19
通策医疗 194.07 1.11% 1.3 113.89
海南矿业 12.83 1.26% 1.2 8.34
名称 最新 涨跌 换手 十日
0.00 0.00% 0.00
公司简介

公司名称：科伦药业

股票代码：sz002422

市场类型：中小板

上市日期：日

所属行业：化学制药

所属地区：四川

公司全称：四川科伦药业股份有限公司

英文名称：Sichuan Kelun Pharmaceutical Co.,Ltd.

公司简介：科伦药业公司生产和销售包括大容量注射剂(输液)、小容量注射剂(水针)、注射用无菌粉针(含分装粉针及冻干粉针)、片剂、胶囊剂、颗粒剂、口服液、覆膜透析液以及原料药、医药包材、医疗器械，以及抗生素中间体等产品。公司是中国输液行业中品种最为齐全、包装形式...

注册资本：14.8亿

法人代表：刘革新

总  经 理：刘思川

董      秘：冯昊

公司网址：www.kelun.com

电子信箱：kelun@kelun.com

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